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網貸有風險,出借需謹慎。
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行業研究丨關于互聯網金融風險的研究

來源: 和訊網      日期:2018-03-15

摘要

  根據已有對互聯網金融風險的研究,互聯網金融所面臨的突出風險包括,技術風險、信息不對稱風險、長尾風險等等。把這些風險進行歸納后發現,互聯網金融的風險類型與傳統金融的風險類型并無本質差異,只是具體表現形式不同。伴隨著互聯網金融的快速發展,本文在原有的金融風險框架下,對互聯網金融風險的具體特征展開分析和研究。

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一、信用風險

  信用風險又稱違約風險,是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經濟損失的風險。互聯網金融的信用風險主要特點有:由于服務邊界擴大而表現出顯著的“長尾”特征;由于信息不對稱造成“逆向選擇”使整體風險顯著增加。

  (一)“長尾”特征“長尾”理論的提出顛覆了“二八定律”,即20%的產品帶來80%的利潤。“長尾”理論認為,只要存儲成本和信息成本足夠低、龐大的具有個性的消費者數量足夠大,銷量不大的利基產品一樣可以和品種有限的主流產品所占據的市場份額相匹敵甚至更大。互聯網金融最大的特點是參與門檻低,普通投資者參與度高,滿足各類不同偏好的投資者成為互聯網金融發展的方向之一。由于投資者結構發生改變,互聯網金融表現出了顯著的“長尾”特征。據研究發現,用戶數量、交易意愿、交易風險、大數據會引致互聯網金融市場長尾的延展、加厚和向下。因此,在互聯網金融的風險管理和度量中突出“長尾特征”,有利于保護中小投資者的利益,增強投資者信心,對發展普惠金融意義重大。

  (二)信息不對稱風險

  互聯網金融在信息提供方面的優勢在于,網絡信息的普及使獲取和處理標準化信息(信用評級和分級)簡便易行,劣勢在于處理個性化的信息缺乏技術和渠道支持。就目前中國的情況來看,互聯網金融的優勢發揮并不充分,與相似的線下業務相比劣勢明顯,信息不對稱問題顯著,由此造成互聯網金融的整體風險水平較高。互聯網金融的信息不對稱具體表現在:

  投資者難以獲得資金具體流向信息。包括依存于銀行的第三方支付平臺執行支付清算功能的同時規避了銀行的監管、以及P2P平臺中投資者的資金并沒有直接進入融資者的賬戶,而是通過P2P平臺的第三方支付賬號統一實現,投資者的資金是否用于投資項目不得而知。

  借款人的借貸信息以及信用狀況披露不充分。涉及借款人的征信記錄、財務狀況以及重復借貸等敏感又關鍵的信息,僅憑借P2P平臺的力量很難充分獲得,需要借助政府和法律的力量,實現信用平臺的整體建設。中國的征信體系還有待進一步完善。

  大數據背景下有效信息的搜集難度增加。在互聯網為投資者提供海量信息的同時,對收集和篩選信息的成本和技術都提出來更高的要求,從眾多的中小投資者角度,收集信息的成本大于收益,從海量信息中搜集有效信息的動機不大,是典型的“搭便車”者。

  網絡技術更新信息專業化。作為互聯網金融發展的硬件保障,網絡安全技術是投資者參與互聯網金融的前提,一旦發生網絡安全問題,對于投資者的財富安全是掠奪性的。但是由于網絡技術專業性強且更新迅速,投資者很難獲得真實的安全性信息,對互聯網金融產品的風險不能進行合理估計。

二、操作風險

  根據新巴塞爾協議,操作風險是指由不完善或有問題的內部程序、人員及系統或外部事件所造成損失的風險。操作風險涵蓋的內容非常廣泛,包括內部欺詐、外部欺詐、就業政策和工作場所安全性、業務操作失誤、實體資產損壞、系統故障、執行流程的管理失敗等。其中信息科技風險在互聯網金融中由于突出,包括黑客攻擊、支付不安全、網絡金融詐騙、金融釣魚網站、客戶資料泄露、身份盜用等。信息科技風險普遍存在于各種互聯網金融模式中,并以第三方支付和P2P借貸平臺的技術風險尤為顯著。

三、流動性風險

  流動性風險在不同的領域有不同的定義,2009年銀監會印發的《商業銀行流動性風險管理指引》中將流動性風險定義為:商業銀行雖然有清償能力,但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金以應對資產增長或支付到期債務的風險。參照此定義,互聯網金融中涉及流動性風險的主要是P2P網絡借貸平臺和貨幣基金。

  (一)P2P平臺的流動性風險

  理想的P2P平臺模式應該是平臺作為借貸信息的傳播者,只撮合交易不介入借貸,但是目前中國的部分P2P平臺中,客戶資金與平臺資金并沒有有效隔離;還有些P2P平臺為了吸引客戶為借貸活動提供擔保;為保障投資者利益設立風險儲備池等。因此,當借款人出現違約時,還款壓力就轉移到P2P平臺,突發的大規模違約造成的流動性危機很容易給P2P平臺帶來資金鏈斷裂的威脅。

  (二)貨幣基金的流動性風險

  目前市場中流行的互聯網貨幣基金允許投資者隨時贖回,但貨幣市場基金一般有一定的期限,在二級市場變現需要一定的折扣。在市場出現大幅波動時,投資者為包括個人利益,很可能出現大規模贖回,貨幣市場面臨擠兌風險。再考慮到互聯網金融的眾多中小投資者,“羊群效應”顯著因此,我們認為互聯網貨幣基金的期限錯配和流動性配給是其流動性風險的主要來源。

四、道德風險

  道德風險是指從事經濟活動的人在最大限度地增進自身效用的同時做出不利于他人的行動。電商小貸、P2P平臺以及眾籌都有信用貸款的性質,在借助互聯網平臺對借款人進行自動化、批量化處理以降低成本的同時,虛擬交易和虛假信息仍然是阻礙互聯網金融發展的重大難題。其次,超過法定借貸標準的,則界定為高利借貸行為,不受法律保護。因此當P2P平臺的收益率超越這一標準,就會失去法律的保護,這也降低了違約成本,增加投資者的資金風險。

  互聯網金融作為一種快速發展的金融模式,具有顯著網絡優勢,且參與者人員數量巨大,結構復雜的特征。互聯網金融監管應該把建立更加有效的投融資市場作為核心目標,了解市場失效的原因及風險的具體來源,選擇合適的監測指標,針對不同的風險類型提出相應的監管方法。

  文/李樂

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